Um estudo conduzido por acadêmicos universitários de Yale e Maastricht para o Financial Times concluiu que, nos 10 anos que se iniciaram em 2001, os fundos de pensão dos EUA receberam 4,5% ao ano, após as taxas, de seus investimentos em private equity.
Ele compara desfavoravelmente com o S & P 400, que produziu um retorno médio anual de 6,7% no mesmo período, com os dividendos reinvestidos. O estudo também indica que, quando todas as taxas são consideradas, cerca de 70% dos retornos brutos dos fundos de private equity foram retidos pelos próprios fundos.
Uma acusação consideravelmente mais forte vem de Simon Lack, um gerente de dinheiro profissional e autor do The Hedge Fund Mirage . Neste livro, ele estima que, de 1998 a 2010, os fundos de hedge retornaram coletivamente apenas US $ 9 bilhões para os investidores enquanto distribuíam impressionantes US $ 440 bilhões em seus administradores e outros membros privilegiados.
Embora os fundos de hedge e os fundos de private equity não sejam sinônimos, existem semelhanças suficientes entre esses setores do universo da administração de recursos para sugerir que tal distribuição distorcida pode ser um tanto indicativa do segundo. Entre as taxas de participação mais comuns são:
Taxas de gestão
As taxas de administração teoricamente cobrem as despesas operacionais de uma empresa de private equity, embora um corpo crescente de pesquisas indique que essas taxas geralmente excedem em muito os custos. As taxas de administração geralmente são de 1,5% a 2,0% dos ativos.
No entanto, nos primeiros anos de existência de um fundo de private equity, a taxa de administração pode representar uma porcentagem muito maior do dinheiro real investido.
É porque normalmente também é avaliado em todo o dinheiro que os investidores se comprometeram com o fundo, mas que o fundo ainda tem que investir.
Taxas de desempenho
As taxas de performance normalmente são cerca de 20% de quaisquer ganhos de investimento registrados por um fundo de private equity. Se o fundo incorrer em uma perda em um determinado ano, as taxas de desempenho são zero. Além disso, as melhores práticas na indústria ditam que, antes que as taxas de desempenho possam ser auferidas, as perdas acumuladas no passado devem ser compensadas com ganhos nos anos subseqüentes.
Taxas de acordo
As taxas de transação são cobradas por uma empresa de private equity às empresas em seus portfólios. Eles devem cobrir vários serviços administrativos fornecidos pelo primeiro para o último.
Taxas de transação
As taxas de transação são cobradas pelas empresas de aquisição às empresas que compram. Nos anos de 2009 e 2010, essas taxas tenderam a ser de cerca de 1,24% do tamanho do negócio, para aquisições no valor entre US $ 500 milhões e US $ 1 bilhão, acima dos 0,99% em 2005 para 2008.
Taxas de monitoramento
As taxas de monitoramento são pagas pelas empresas do portfólio aos proprietários de empresas de private equity para cobrir diversos serviços de consultoria e assessoria.
Exemplos de carregamento duplo
Essas diversas tarifas de private equity estão sendo alvo de críticas crescentes, não só por serem excessivas, mas por representarem dupla cobrança pelas mesmas atividades e serviços, avaliadas simultaneamente aos investidores e às empresas do portfólio.
Quando as empresas do portfólio vão a público, elas geralmente têm que pagar quantias exorbitantes para rescindir seus acordos de consultoria com empresas de private equity, mesmo que a principal fonte de lucro para empresas de private equity e aquisição deva ser precisamente a de levar as empresas do portfólio a público.
Algumas firmas de private equity avaliam uma taxa sobre empresas de portfólio para refinanciar suas dívidas. Isso chama muitos observadores como excessivos, por duas razões. Em primeiro lugar, as empresas de private equity normalmente são responsáveis por acumular grandes quantidades de dívida, em primeiro lugar, ao tomar empresas privadas em aquisições alavancadas (LBOs). Dois, o refinanciamento a taxas de juros mais baixas aumenta os lucros da empresa do portfólio e, portanto, os ganhos potenciais da empresa de private equity.
Respostas do Investidor
Um número crescente de investidores insiste que essas diversas outras taxas devam ser usadas para compensar a taxa de administração, em vez de servir como acréscimos a ela, que gerem lucro puro para a empresa de capital privado, ou que apóiem uma remuneração excessiva para sua equipe.
Em resposta, cerca de 83% das taxas de transação associadas aos recursos captados em 2011 estão sendo devolvidas aos investidores, contra 70% dos recursos captados em 2009. No entanto, isso pode ser compensado pelo aumento geral dessa e de outras taxas.
Incentivos de fundos de pensão
Gerentes de dinheiro em vários fundos de pensão podem ter um incentivo perverso para preferir a redistribuição dessas várias taxas para sua eliminação total. É porque as taxas de desconto são frequentemente contabilizadas como aumentos nos retornos de investimento. Isso, por sua vez, aumentará a remuneração dos gerentes financeiros, especialmente se eles receberem bônus vinculados a retornos de investimento.
Por outro lado, se as taxas não tivessem sido cobradas, as avaliações arbitrárias atribuídas às empresas do portfólio (arbitrárias porque não têm ações negociadas e precificadas nos mercados de títulos públicos) provavelmente não teriam sido consideradas como tendo aumentado em uma quantia proporcional. .
Fontes: "Os investidores em fundos de buy-out clamam por mudanças na estrutura de taxas" desatualizadas "," Financial Times , 7 de novembro de 2011. "Private equity: Fee high dumb", The Economist , 12 de novembro de 2011. " em questão "e" Lucros da taxa de administração do fundo sob exame, " Financial Times , 24 de janeiro de 2012." Recompensas pelo fracasso: os clientes de fundos hedge estão pagando muito por um pouco, de acordo com essa exposição devastadora ", Financial Times , 18 de fevereiro de 2012